中国经济处于“稳增长压力较小窗口期”，专家建议下半年财政、货币政策灵活调整

发布时间：2025-12-20 08:50:39 来源：直播新闻网 作者：社会变革

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

中国的处于长压策灵上半年成绩单，显示了中国经济持续向好的稳增态势。

一个亮点是力较，6月份经济数据普遍优于5月份。在中国人民大学经济学院党委常务副书记王晋斌看来，目前我国经济正处于“用好稳增长压力较小的窗口期”这一阶段，经济增速和就业超出原来的目标，物价水平涨幅有限，政策空间较大。因此，牢牢把握住经济持续向好的主动权是有基础的。

“从当前的角度来讲，整个预期非常不错，央行最近关于城镇居民的预期调查也表明，居民关于未来的信心指数和就业指数都保持在不错的水平。在这样的情况下，未来的宏观政策要引导好居民预期，提高内循环的作用，对冲下半年可能出现的出口下滑，这样就能牢牢把握住中国经济持续向好的主动权。”在中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济月度数据分析会上，王晋斌表示。

平安证券首席经济学家钟正生则认为，上半年中国经济稳中有进，但二季度GDP同比和环比增速较市场预期偏低。从经济的“三驾马车”来看，消费仍存在着极大的不确定性，需要考虑收入差距和贫富差距是否有扩大倾向、高房价是否正在挤出消费、低收入群体收入增长是否乏力等问题。

“下半年中国经济向上的力量是消费和制造业投资，向下的力量是出口和房地产投资。目前是稳增长压力较小的窗口期，但不应将适时适度的稳增长排除在外。”钟正生表示。

在他看来，近期，国常会部署全面降准，这是政策层面为下半年中国经济保驾护航的开端，可以起到跨周期平滑的作用，也减弱了各界对于下半年中国经济增长的担忧。预测中国GDP三季度同比增速会降至6.8%，四季度同比增速会降至5%，两年平均增速5.8%。

政策空间仍大

在中国证监会中证金融研究院首席经济学家潘宏胜看来，6月份经济数据显示，国内经济运行的平衡性和全面性正在进一步改善，内生经济增长动能进一步改善，消费支出、资本形成总额对经济增长的贡献率合计达到87.9%，内生动能正在加速修复。经济恢复的全面性得到增强。生产运行的景气度继续上升，A股上市公司主要经营指标的增速也回到了疫情前水平。从通胀看，目前结构性的通胀压力总体可控，但是对企业层面的影响和后续走势还是值得关注。

随着海外生产能力的提升，与疫情直接相关的出口结构的优势会明显降低。从出口企业PMI新订单指数来看，大中型企业出口新订单连续两个月处在50以下，小型企业出口订单连续8个月处在50以下，出口新订单的下滑也显示出下半年出口动能会有所减弱。

“接下来要通过引导性的政策扩大消费，尤其是扩大服务消费。固定资本形成对经济增长的贡献率有所下降，要足够重视投资对经济增长动力的影响。外贸方面，下半年净出口对于经济的贡献可能会降低，在这样的情况下，从需求端来看，经济增长动力就会受到影响。从未来的走势来看，要想保持相对稳定的经济增长态势，重点在于扩大内需，在消费和投资两方面都需要实施一些促进性的措施。”中国国际经济交流中心副总经济师张永军表示。

“目前经济增长整体上正在接近趋势值水平，但第三产业是主要的拖累；生产端已经回到疫情前的水平，但是消费端的完全恢复可能需要更长的时间；资端总体上离疫情前的水平和趋势值还有一定的差距，尤其是基建投资和民间投资的恢复相对缓慢。现阶段下行压力还不构成大的问题。”潘宏胜表示。

“从投资来看，在紧信用的趋势中，M2与社融增速低于市场预期，这对投资会产生抑制。另外，投资出现了结构性异化，制造业投资较强，基建在控制隐性债务的背景下持续低迷。因此，下半年消费和投资的内生性驱动因素可能不强。”浙商证券首席经济学家李超表示。

在李超看来，随着我国启动宽松的货币政策，下半年经济增长会得到正向支撑，因此将三、四季度GDP增速的预期小幅上调至6.1%、5.2%。

政策灵活调整

值得注意的是，当前，企业面临的主要问题是原材料价格处于高位，需要通过降低企业融资成本去对冲这一问题。李超认为，按照国常会“降低企业的综合融资成本”的口径，碳减排货币政策工具等一系列宽松政策也有望相继落地。

“下半年货币政策还是以我为主、灵活调整的态势。从财政货币政策搭配结构看，货币政策可以更主动，财政政策管理可以更加严格。”钟正生表示。

王晋斌则建议，货币政策要保持较好的流动性，可以采取流动性和利率适度分离的方式实施货币政策。

财政政策可以更加积极有为，尤其是在专项债方面。目前来看，专项债尚有4.4万亿的余额空间，一般债务也有1.64万亿的余额空间，财政发力空间足够大。从收入和支出的角度来看，1-5月份收入实际上同比增幅超过了20%，一般支出增长3.6%，这说明下半年专项债仍然有比较大的空间。

同时，持续关注小微企业，提升就业水平。进一步深化金融改革，维护金融市场的稳定，为经济的持续修复创造良好的融资环境。

“今年上半年股市贡献了接近5000亿的股权融资，这对于整个融资结构而言还是比较重要的。目前我国正在积极推进全面注册制，发达的国际化股票市场对于经济创新和发展是非常重要的。中国资本市场的改革不仅体现在注册制方面，还有其他非常重要的问题，但是上半年股市融资能取得良好的效果，实际上与金融市场的稳定是直接相关的，所以，维护股市的稳定是改变中国融资结构的重要办法。”王晋斌表示。

潘宏胜表示，在宏观政策应该努力使经济增速保持在合理区间的同时，更加关注经济增长的内涵和质量，如稳定就业、加大民生保障、推动共同富裕、区域协调发展以及创新发展、绿色转型等这些更为长期的战略任务。

对于外汇市场，汇率或助推人民币升值的因素将会进入递减区域，下半年人民币汇率会稳中偏弱。王晋斌表示，应在持续的贸易顺差条件下，逐渐减少中美贸易逆差，因为过大的贸易逆差不符合中美当前经济实力的对比变化，也不符合未来的发展趋势。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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